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飞利浦娱乐场投注·广发罗立波获金麒麟最佳分析师高端制造第一 买3主线

 

飞利浦娱乐场投注·广发罗立波获金麒麟最佳分析师高端制造第一 买3主线

飞利浦娱乐场投注,首届新浪金麒麟最佳分析师全榜单(图)

金麒麟十一大高端制造分析师:当前行业供需仍有失配

新浪财经讯 11月28日,预见2020•中国分析师大会上,新浪金麒麟最佳分析师评选结果出炉。合计1.8万亿规模主动权益基金从35家券商的500个报名团队中,票选出最佳分析师149名、新锐分析师83名、最佳研究所7个、特色研究所3个。

首届金麒麟最佳分析师高端制造行业:

第一名,广发证券研究团队,罗立波、刘芷君、代川、王珂、周静、孙柏阳

核心观点:

根据国家统计局的数据,2019 年10 月我国工业机器人单月产量14369 台,同比增长1.7%,结束了自18 年9 月以来持续下滑的趋势。当前,投资者对于通用自动化的需求拐点较为关切。本篇报告我们将探讨制造业投资与设备企业的相关性及景气传导路径等问题。

下游投资意愿与机械企业经营状况基本匹配:宏观口径上,2004 年以来的3 轮制造业投资周期,主要的增长动力经历了从中游制造业、消费品工业、原材料与资源加工的切换,其增速中枢在几轮周期中是有明显下降的。

根据统计局的数据,2019 年1-10 月,我国制造业投资增速2.6%,相比18 年下降6.9 个pct。制造业投资是企业主体基于自身经营状况作出的经济型决策,构成各类机械设备企业的需求来源,因此从微观来看,其投资节奏与机械企业的需求和利润基本匹配。

制造业投资的景气传道路径:制造业企业的投资意愿是以盈利为基础的,取决于当时的产品需求、价格、产能利用率以及融资环境等,其投资情况可以反映在设备企业的订单上。制造业投资具备显著的顺周期属性,在经济上行、产能利用率走高的时期,企业盈利改善支撑制造业投资。可参考的前瞻指标包括:设备利用率、工业企业利润增速、制造业PMI 等。根据国家统计局的数据,10 月制造业PMI 为49.3,位于荣枯线下方。

下游需求逐步企稳:除了我国工业机器人产量的边际改善,海外的订单也在加速回升。根据日本经济产业省的数据,2019 年9 月日本工业机器人订单427.03 亿日元,2 月平均增速1.32%,相比上个月回升4.68 个pct。

而国内3C 制造业利润总额增速转正,汽车制造业利润仍在下滑但降幅略有收窄,终端销量增速均呈现改善趋势。下游行业去库存后有望恢复正常采购,需求正在逐步企稳。

投资建议:当前行业需求出现边际改善,但供需仍有失配,竞争格局在演化,企业有各自不同的选择战略,或面临价格战的竞争、或选择大客户战略、或精选优质项目。我们建议优选在前期下行过程中,通过产品升级、技术进步、战略调整,实现行业地位上升的优势企业。需求在底部逐步企稳,而利润率还存在反复波动的过程,低预期下的优质公司有望迎来机会,重点包括:(1)价格战趋缓、国产替代加速的激光器龙头锐科激光*(标*与广发电子组联合覆盖);(2)收购Cloos 强化国际布局的工业机器人龙头埃斯顿;(3)深挖大客户需求,实现逆周期成长的系统集成商拓斯达。

风险提示:行业竞争格局加剧,下游汽车、3C 等行业的制造业投资大幅波动,宏观经济的波动,并购后的整合不及预期。

作者:匿名

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